प्रतिभूति बाजार की भूमिका

बदलाव के मुहाने पर खड़ा प्रतिभूति बाजार

तीस साल पहले जुलाई 1991 में आर्थिक सुधारों की एक बड़ी प्रक्रिया की शुरुआत हुई थी। उसका एक अहम अवयव वित्तीय बाजार सुधार था। भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) अधिनियम 1992 से शुरू होकर अब तक प्रतिभूति बाजारों से संबंधित कानूनों में 14 वैधानिक सुधार और एक संवैधानिक संशोधन किए जा चुके हैं। प्रतिभूति बाजार का मौजूदा स्वरूप इन प्रतिभूति बाजार की भूमिका बदलावों का ही नतीजा है।

इन सुधारों से इक्विटी बाजार का कामकाज एक नए मुकाम पर पहुंचा। इनमें वित्त मंत्रालय, सेबी, एनएसई, बीएसई एवं अनुषंगी वित्तीय बाजारों के ढांचागत संस्थानों के बीच साझा काम हैं। ये सुधार ही वह बुनियाद थी जिसके जरिये आज हम देखते हैं कि इक्विटी बाजार का कुल बाजार पूंजीकरण 230 लाख करोड़ रुपये हो चुका है और विदेशी निवेशकों ने सूचीबद्ध कंपनियों में 43 लाख करोड़ रुपये का निवेश किया हुआ है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों की इक्विटी अंशधारिता का कुल बाजार मूल्य कुल बाजार पूंजीकरण का करीब 19 फीसदी है। व्यावहारिक सोच वाले लोगों को आज डॉलर का मूल्य देखकर खुशी होती है। हालांकि कुछ लोगों को लगता है कि 30 साल के सफर में ऊंची सोच, संस्थानों एवं लोगों के बीच सहयोग और कारगर क्रियान्वयन ने इसकी बुनियाद रखी।

हालांकि एक समर्थ वित्तीय बाजार प्रणाली के लिए नीतिगत परिवेश तैयार करने का काम अभी पूरा होने से काफी दूर है। वर्ष 2015 में वायदा बाजार आयोग का सेबी में विलय होने के बाद यह काम काफी हद तक अटक चुका है।

नियामकों के कामकाज में कई समस्याएं हैं। भारत के नियामकों में केंद्रीकृत ताकत की प्रवृत्ति रही है और वे विधायी, न्यायिक एवं शासकीय काम भी एक साथ करते रहते हैं। अधिकारियों के हाथों में निहित इतनी अधिक ताकत एक उदार लोकतंत्र के संवैधानिक मानकों के लिहाज से असहज होती है और एक परिष्कृत बाजार अर्थव्यवस्था का अनुमान लगा पाने का समस्याजनक स्तर पैदा करती है।

बॉन्ड बाजार और इससे जुड़े अवयवों (बॉन्ड-मुद्रा-डेरिवेटिव गठजोड़) में एक बड़ा फासला रहा है। इन कमजोरियों ने हमें पीछे रोक रखा है। सरकार को महामारी की चुनौतियों से निपटने के लिए बड़े पैमाने पर उधारी जुटाने की जरूरत पड़ी लेकिन सरकारी बॉन्ड बाजार के मौजूदा ढांचे में उसे पैसे जुटाने में खासी समस्याओं का सामना करना पड़ा। कई भारतीय फर्में भारत में प्रारंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) लाने, परिपक्वता तक के परंपरागत सफर से बचने की कोशिश कर रही हैं और उसके बजाय वे विदेशी स्वामित्व या सूचीबद्धता संरचना को अपना रही हैं ताकि वित्तीय बाजारों के नियमन जैसी भारतीय संस्थानों की कमजोरियों से बचा जा सके। निजी फर्मों के वित्त पोषण के लिए तात्कालिक तौर पर बैंकों के बजाय बॉन्ड बाजार का रुख करने की जरूरत है और नीतिगत सीमाओं के चलते यह रूपांतरण बाधित होता रहा है।

तीसरी समस्या कानून की ठोस बुनियाद बनाने में निहित है जो नियामकीय संगठनों को वित्तीय बाजार नियमन की दिशा में सक्रिय कर सके। मौजूदा कानून इस बात को लेकर स्पष्ट नहीं हैं कि उनका उद्देश्य उपभोक्ता संरक्षण, सक्षम नियमन, विवाद समाधान, व्यवस्थागत जोखिम प्रबंधन एवं बाजार दुरुपयोग जैसे प्रतिभूति कानून के कुछ खास बिंदुओं में से क्या है? मौजूदा कानून के उद्देश्यों की अस्पष्टता वित्तीय नियमन के काम में लगे अधिकारियों को भ्रमित करती है और उद्योग जगत में भी अनिश्चितता फैलती है। मसलन, बाजार दुरुपयोग संबंधी मौजूदा कानून 'सेबी धोखाधड़ी निवारक एवं अनुचित व्यापार नियम' सेबी के हाथों में अनियंत्रित विवेकाधीन शक्तियां प्रदान करता है जिससे निजी व्यक्तियों के लिए नियामकीय जोखिम बढ़ जाते हैं।

दूरदर्शिता के लाभ से जब हम 1991-2011 के दौर की विधायी सक्रियता पर नजर डालते हैं तो उस समय की बौद्धिक क्षमता में बड़ी सीमाएं थीं। कानून में तमाम संशोधन किए गए थे लेकिन पर्याप्त जानकारी न होने से यह काम नहीं कर पाया और इसकी वजह से ये तीन तरह की समस्याओं को न तो उठाया गया और न ही उनका हल निकाला गया। यह जानकारी धीरे-धीरे अर्जित की गई है जिसमें अनुभव, एक शोध साहित्य के विकास और वित्तीय क्षेत्र कानूनी सुधार आयोग (एफएसएलआरसी, 2011-2015) की अनुशंसाएं भी शामिल रही हैं।

इसके अलावा बदलाव की एक बड़ी ताकत न्यायपालिका भी रही है। मसलन, 1998 में अरुण जेटली ने हिंदुस्तान लीवर का उस समय प्रतिनिधित्व किया था जब सेबी ने भेदिया कारोबार के आरोप लगाने के साथ ही तत्कालीन प्रावधानों की संवैधानिकता पर सवाल खड़े किए थे। जब इन मुद्दों पर सर्वोच्च न्यायालय में बहस हुई तो वित्त मंत्रालय को अपने कदम पीछे खींचने पड़े थे और वह इस कानून को असंवैधानिक मानने और प्रतिभूति अपील अधिकरण (सैट) के गठन के लिए भी राजी हो गया था।

जब हम शक्तियों के पृथक्करण एवं विधि के शासन की बुनियादी चिंताओं और नियामकों में निहित बेशुमार शक्तियों के बारे में सोचते हैं तो पहले अदालतें इनसे बेफिक्र नजर आती थीं। वर्ष 2004 के क्लैरियंट इंटरनैशनल मामले में सर्वोच्च न्यायालय ने कुछ संवैधानिक चिंताओं को स्वीकार किया था लेकिन फौरी तौर पर यथास्थिति बनाए रखने का भी समर्थन किया था। हाल के वर्षों में एक नया न्याय-क्षेत्र का उभार होना शुरू हुआ है। सर्वोच्च अदालत ने नियमन गतिविधि (ट्राई मामला, 2016) और राज्य के हस्तक्षेप में अनुरूपता (आरबीआई मामला, 2020) पर दिए अपने दो ऐतिहासिक फैसलों में लोकतांत्रिक वैधता की मांग रखी है। राष्ट्रीय अधिकरण आयोग के बारे में आए हाल के निर्णय संभवत: नियामकीय अधिकारियों द्वारा संचालित न्यायिक सुनवाई की वैधता को लेकर चिंता जताता है। ये नए निर्देश नियामकों के बारे में एकदम नए न्याय-क्षेत्र की राह खोल देते हैं। यह नया न्याय-क्षेत्र भारत में नियमन पर आधुनिक सोच से मेल खाता है।

इस पृष्ठभूमि में फरवरी 2021 के बजट भाषण में कुछ अहम प्रगति देखने को मिली जिसमें वित्तीय बाजार कानून को एक नए मुकाम पर ले जाने की बात कही गई थी। बजट भाषण के 68वें पैराग्राफ में वित्त मंत्री ने सेबी अधिनियम 1992, डिपॉजिटरीज अधिनियम 1996, प्रतिभूति अनुबंध नियमन अधिनियम 1956 एवं सरकारी प्रतिभूति अधिनियम 2007 के प्रावधानों को समाहित कर एक तर्कसंगत एकल प्रतिभूति बाजार संहिता बनाने का प्रस्ताव रखा था।

भारतीय अर्थव्यवस्था की जरूरतें पूरी करने के लिए यह काम पूरा करना बेहद जरूरी है। इससे वह नींव भी रखी जाएगी जिसके जरिये वित्त मंत्रालय आने वाले दिनों में पैदा होने वाली मुश्किलों से निपट सकता है। हमारा दायित्व आगे बढऩे एवं एफएसएलआरसी संबंधी खामियों को दूर करने का है। (1) एफएसएलआरसी का नियामकों का सुधरा हुआ कामकाज, बोर्ड की भूमिका एवं संयोजन संबंधी दस्तावेज जमीनी स्तर पर 2015-21 के अनुभवों को दर्शाता है। (2) वित्तीय बाजार नियमन के उद्देश्यों की स्पष्टता जहां आयोग का काम काफी हद तक पूरा है। (3) बॉन्ड एवं मुद्रा डेरिवेटिव गठजोड़ और सार्वजनिक ऋण प्रबंधन एजेंसी के आसपास वित्तीय एजेंसी संरचना बनाना जिसमें 2015 के वित्त विधेयक में घोषित पर बाद में वापस ले लिए गए सुधारों के प्रावधान भी प्रतिभूति बाजार की भूमिका शामिल हों। उम्मीद है कि बजट भाषण के 68वें पैरा में की गई संक्षिप्त घोषणा उस बड़े कार्य का अग्रदूत होगी।
(लेखक भारत सरकार के पूर्व सचिव और एनसीएईआर में प्रोफेसर हैं)

प्रतिभूति बाजार का वर्गीकरण

प्रतिभूति बाजार या शेयर बाजार आर्थिक संबंधों, जो मुद्दे और शेयरों के संचलन के दौरान बनते हैं की कुल है। बाजार कुछ हद तक, एक भूमिका निभा इसके प्रतिभागियों जो, कई देशों की आर्थिक परिस्थितियों में के माध्यम से वित्तीय संसाधन redistributes. उनकी गतिविधियों से, प्रमुख खिलाड़ियों एक दहशत बाजार में, इस प्रकार शेयर कीमतों और वित्तीय संकट के पतन के लिए अग्रणी हो सकता है।

प्रतिभूति बाजार एक जटिल संरचना है जो एक व्यापार या बाजार सहभागियों के बीच संबंध के संगठन निस्र्पक के विभिन्न सुविधाओं के अनुसार वर्गीकृत किया जा सकता है। मुख्य विशेषताओं द्वारा जो प्रतिभूति प्रतिभूति बाजार की भूमिका बाजार वर्गीकृत किया जा सकता हैं:

• शेयर बाजार प्रतिभूतियों का एक संगठित बाजार, जहां खरीदने बेचने के संचालनों शेयरों के एक एक्सचेंज द्वारा स्थापित नियमों के अनुसार जगह ले है। मुद्रा बाजार के लिए; केवल सूचीबद्ध कंपनियों के शेयर जारी किए जाते हैं
• -काउंटर बाजार प्रतिभूतियों की एक असंगठित बाजार, जहां लेन-देन की शर्तों रहे हैं पर सहमत हुए खरीदार और विक्रेता के साथ है। ओटीसी बाजार में, जो सूचीबद्ध नहीं किया गया है या एक एक्सचेंज में सूचीबद्ध किया जा करने की इच्छा नहीं है, जारीकर्ता के शेयरों परिचालित हैं.

• प्राथमिक बाजार एक बाजार है जहां शेयरों का एक आरंभिक पेशकश होती है। प्रारंभिक प्रस्ताव या तो निजी या सार्वजनिक किया जा सकता (आईपीओ-प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश)। पहले मामले में, स्टॉक वित्तीय जानकारी के प्रकटीकरण के बिना व्यक्तियों की निश्चित संख्या के द्वारा खरीदे जाते हैं। दूसरे मामले में, भेंट स्थानों प्रकाशित वित्तीय संकेतक के साथ बिचौलियों के माध्यम से लेता है.
• है द्वितीयक बाजार एक बाजार है, जहां पहले से ही जारी किए गए शेयरों resold जा रहा हैं। बाजार के मुख्य प्रतिभागियों सट्टेबाजों, जो है खरीदने और बेचने के शेयरों की कीमतों में अंतर पर पैसे कमाने हैं।

• राष्ट्रीय-शेयर बाजार के भीतर एक निश्चित राज्य, जहां आर्थिक एजेंटों के बीच अपने वित्तीय संसाधनों का पुनर्वितरण होता है.
• क्षेत्रीय-एक बंद संचलन के साथ एक विशिष्ट क्षेत्र में एक बाजार। क्षेत्रीय बाजार एक देश के भीतर गठित किया जा सकता है, लेकिन यह भी कुछ राष्ट्रीय बाजारों को जोड़ सकते हैं।
• इंटरनेशनल-एक विश्व बाजार जहां विभिन्न देशों और क्षेत्रों के बीच इस प्रकार उन दोनों के बीच राजधानी के हस्तांतरण प्रदान करने प्रतिभूतियों के कारोबार होता है.

• सरकार प्रतिभूति बाजार-बाजार मुख्य रूप से राज्य बजट या सरकार परियोजनाओं के घाटे की चुकौती के लिए जारी किए गए सरकारी ऋण प्रतिभूतियों के परिसंचरण के एक.
• कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार-वाणिज्यिक उद्यमों जारीकर्ता के रूप में अधिनियम.

• नकदी बाजार-बाजार के लेन-देन (अप करने के लिए दो कार्य दिवस) का तत्काल निष्पादन एक
• डेरिवेटिव्स मार्केट-व्युत्पन्न प्रतिभूतियों के बाजार देरी लेन देन के साथ.

• परंपरागत बाजार-ट्रेडों एक विनिमय सीधे विक्रेता और खरीदार के बीच जगह ले पर.
• कम्प्यूटरीकृत बाजार-ट्रेडों शेयर ट्रेडिंग टर्मिनल की उपलब्धता के साथ कंप्यूटर नेटवर्क के माध्यम से आयोजित कर रहे हैं.

एक विश्वव्यापी नेटवर्क के प्रतिभूति बाजार की भूमिका माध्यम से प्रतिभूति बाजार के विकास के इस स्तर पर, व्यापार लगभग हर किसी के लिए उपलब्ध है। ट्रेडिंग टर्मिनलों की अनुमति के पाठ्यक्रम के व्यापार का पालन करने के लिए एक मुद्रा में अचल – पर समय और किसी भी शेयर के साथ लेन-देन कर।

सरकारी प्रतिभूतियाँ क्या हैं

हिंदी

सरकारी प्रतिभूतियों को स्थिर आय और बाजार में अस्थिरता के खिलाफ बचाव की पेशकश करने के लिए स्वीकार किया जाता है। अनुभवी निवेशक अक्सर इन प्रतिभूतियों को अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने और जोखिम भागफल को कम करने की इच्छा से जोड़ते हैं।

भारत में सरकारी प्रतिभूतियां भारत सरकार द्वारा बाजार से पूंजी जुटाने के लिए जारी संप्रभु बांड हैं। चूंकि ये बांड सरकार द्वारा समर्थित हैं , इसलिए उन्हें जोखिम मुक्त माना जाता है। लेकिन समानता के विपरीत , सरकारी बॉन्ड का कार्यकाल होता है और निवेशकों को लॉक – इन अवधि से पहले छोड़ने की अनुमति नहीं देता है। यही कारण है कि कुछ निवेशक इसकी भूमिका को कम कर सकते हैं। अब यदि आप जी – सेक्स में निवेश करना चाहते हैं , जो कि सरकारी प्रतिभूतियों को भी कहा जाता है , तो यहां इसके बारे में कुछ चीजें हैं जिन्हें आप जानना चाहेंगे।

सरकारी प्रतिभूतियां केंद्रीय और राज्य सरकारों द्वारा जारी अनिवार्य रूप से व्यापार योग्य वित्तीय साधन हैं जो कर्ज के लिए सरकार के दायित्व को स्वीकार करते हैं। जब सरकार को ऋण की आवश्यकता होती है तो उन्हें शुरू में रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया द्वारा निवेशकों को नीलाम किया जाता है।

कुछ मामलों में सरकारी प्रतिभूतियां बुनियादी ढांचे परियोजनाओं या नियमित संचालन के लिए पर्याप्त धन उपलब्ध नहीं होने पर कर दरों में वृद्धि किये बिना धन जुटाने के लिए सहायता करती हैं। ये प्रतिभूतियां भी एक संप्रभु आश्वासन के साथ आती हैं क्योंकि उनका भारत सरकार द्वारा व्यावहारिक रूप से आश्वासित प्रतिफल के साथ समर्थन किया जाता है। इसका नकारात्मक पक्ष यह है कि जी – सेक्स उनके साथ जुड़े नगण्य जोखिम के कारण अन्य प्रतिभूतियों की तुलना में अपेक्षाकृत कम प्रतिफल देता है। फिर भी , वे अपेक्षाकृत लोकप्रिय हैं और पिछले एक दशक में भारतीय पूंजी बाजार में लगातार वृद्धि देखी है।

सरकारी प्रतिभूति के प्रकार:

उन्हें आम तौर पर उनकी परिपक्वता अवधि के आधार पर लंबी और अल्पावधि जी – सेक्स में वर्गीकृत किया जाता है।

भंडार पत्र (अल्पावधि जी–सेक्स)

भंडार पत्र या टी – बिल केंद्र सरकार द्वारा 91, 182 या 364 दिनों की तीन परिपक्वता अवधि के साथ जारी किए गए अल्पावधि ऋण उपकरण हैं। ये बिल ब्याज का भुगतान नहीं करते हैं , रियायती कीमतों पर जारी किए जाते हैं , और परिपक्वता के अंत में उनके वास्तविक मूल्य पर भुनाया जाता है। चूंकि वे वापसी की पेशकश नहीं करते हैं , इसलिए आपको आश्चर्य हो सकता है कि वे क्यों मौजूद हैं।

टी – बिलों के मामले में , आप मूल्य अंतर से लाभ लेते हैं। आइए विस्तार से समझाएं। इसलिए यदि आप 90 रुपये की रियायती कीमत पर 100 रुपये के अंकित मूल्य के साथ 91 दिवसीय टी – बिल खरीदते हैं , तो आपको 91 दिनों के बाद सरकार से अपने डीमैट खाते में 100 रुपये मिलेंगे। इसलिए आपका लाभ व्यापार से 10 रुपये है। ऐसे अन्य अल्पावधि बिल भी हैं जिन्हें नकद प्रबंधन बिल या सीएनबी के रूप में जाना जाता है जो 91 दिनों से कम समय के लिए जारी किए जाते हैं।

दिनांकित प्रतिभूति (दीर्घकालिक जी–सेक्स)

दूसरा लोकप्रिय रूप दीर्घकालिक जी – सेक्स है।

टी बिल और लंबी अवधि के बांड के बीच मौलिक अंतर में से एक है , टी बिल विशेष रूप से केंद्र सरकार द्वारा जारी किए जाते हैं। राज्य सरकारें केवल बांड और दिनांकित प्रतिभूतियां जारी कर सकती हैं , इस मामले में उन्हें राज्य विकास ऋण ( एसडीएल ) के रूप में जाना जाता है। इसके अतिरिक्त , बांड में आम तौर पर बड़ी परिपक्वता अवधि होती है और वर्ष में दो बार ब्याज का भुगतान होता है। उनकी प्रकृति चर या निश्चित ब्याज दरों की उपलब्धता , मुद्रास्फीति के खिलाफ सुरक्षा , पुट या कॉल विकल्प , विशेष सब्सिडी , सोने के मूल्यांकन के लिंक , कर छूट और उनके मुद्दे की विधि के आधार पर भिन्न हो सकती है। प्रत्येक बांड का अपना अनूठा कोड होता है , जो इसकी वार्षिक ब्याज दर , वर्गीकरण , परिपक्वता का वर्ष और मुद्दे के स्रोत का संकेत देता है।

भारत में सरकारी प्रतिभूतियों में व्यापार:

भारत में सरकारी प्रतिभूतियां अक्सर नीलामी द्वारा बेची जाती हैं जहां भारतीय रिजर्व बैंक या तो उपज या कीमतों के आधार पर बोली लगाने की अनुमति देता है। यह प्राथमिक बाजार में होता है जहां वे बैंकों , केंद्रीय और राज्य सरकारों , वित्तीय संस्थानों और बीमा कंपनियों के बीच नए जारी किए जाते हैं।

ये सरकारी प्रतिभूतियां तब द्वितीयक बाजार में प्रवेश करती हैं जहां ये संगठन म्यूचुअल फंड , ट्रस्ट , व्यक्तियों , कंपनियों या भारतीय रिजर्व बैंक को बांड बेचते हैं। नीलामी में भुगतान किए गए के आधार पर कीमतें तय की जाती हैं , जिससे इन बॉन्ड की कीमतों का निर्धारण करने में यह एक महत्वपूर्ण कदम है। वाणिज्यिक बैंकों के पास अतीत में इन बांड के एकल सबसे बड़े हिस्से के स्वामित्व में थे , हालांकि बाजार प्रतिभूति बाजार की भूमिका प्रतिभूति बाजार की भूमिका के उनका हिस्सा हाल के दिनों में नीचे चला गया है।

एक बार आवंटन किया जाता है , बाद में वे बाजार में या आपकी पसंद की किसी भी संस्था या व्यक्ति के लिए सामान्य प्रतिभूतियों की तरह कारोबार किया जा सकता है। यह सबसे अधिक स्टॉक ट्रेडस के समान है सिवाय इसके कि न्यूनतम निवेश 10,000 रुपये है।

सरकारी बॉन्ड उनके अपेक्षाकृत जोखिम मुक्त प्रकृति के लिए पसंद किये जाते हैं। ये बांड बाजार में अस्थिरता से प्रभावित नहीं होते हैं और फिर भी नियमित शेयरों की तरह कारोबार किया जा सकता है , इस प्रकार तरल। हालांकि प्रतिफल कम है , ये जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए और पोर्टफोलियो के कम जोखिम संसर्ग के लिए पसंद किये जाते है।

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) भारतीय पूंजी बाजार को कैसे नियंत्रित करता है?

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी), का गठन आरंभ में प्रतिभूति बाजार के विकास एवं विनिमय और निवेशकों के संरक्षण से संबंधित सभी मामलों पर गौर करने और इन मामलों पर सरकार को परामर्श देने के लिए सरकार के प्रस्ताव के माध्यम से 12 अप्रैल 1988 को गैर अंशदायी निकाय के तौर पर किया गया था।

भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी), का गठन आरंभ में प्रतिभूति बाजार के विकास एवं विनिमय और निवेशकों के संरक्षण से संबंधित सभी मामलों पर गौर करने और इन मामलों पर सरकार को परामर्श देने के लिए सरकार के प्रस्ताव के माध्यम से 12 अप्रैल 1988 को गैर अंशदायी निकाय के तौर पर किया गया था। सेबी को 30 जनवरी 1992 को एक अद्यादेश के माध्यम से वैधानिक दर्जा और अधिकार दिए गए थे।

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सेबी की संगठनात्मक संरचना

सेबी का प्रबंधन छह सदस्यों द्वारा किया जाता है– एक अध्यक्ष ( केंद्र सरकार द्वारा नामित), दो सदस्य( केंद्रीय मंत्रालयों के अधिकारी), एक सदस्य( आरबीआई से) और बाकी के दो सदस्यों को केंद्र सरकार नामित करती है। सेबी का कार्यालय मुंबई में है। इसके क्षेत्रीय कार्यालय कोलकाता, दिल्ली और चेन्नई में स्थित हैं। वर्ष 1988 में सेबी की आरंभिक पूंजी लगभग 7•5 करोड़ रुपये थी जिसे इसके प्रवर्तकों (आईडीबीआई, आईसीआईसीआई, आईएफसीआई) ने दिया था। इस धनराशि का निवेश किया गया था और इससे मिलने वाले ब्याज से सेबी के दैनिक खर्च की पूर्ति की जाती है। भारतीय पूंजी बाजार के लिए सभी वैधानिक शक्तियां सेबी को दी गई हैं।

सेबी के कार्य

1. निवेशकों के हितों की रक्षा करना और उपयुक्त उपायों से पूंजी बाजार को विनियमित करना।
2. शेयर बाजारों और अन्य प्रतिभूति बाजार के व्यापार को विनियमित करना।
3. शेयर ब्रोकरों, उप–ब्रोकर, शेयर ट्रांस्फर एजेंट्स, न्यासियों, मर्चेंट बैंकरों, बीमा कंपनियों, पोर्टफोलियो मैनेजर आदि के कामकाज को विनियमित करना और उनका पंजीकरण करना।
4. म्यूचुअल फंडों के सामूहिक निवेश योजनाओं का पंजीकरण और विनियमन।
5. स्व–नियामक संगठनों को प्रोत्साहन प्रदान करना।
6. प्रतिभूति बाजारों के कदाचारों को समाप्त करना।
7. प्रतिभूति बाजारों से जुड़े लोगों को प्रशिक्षित करना और निवेशकों की शिक्षा को प्रोत्साहित करना।
8. प्रतिभूतियों के इनसाइडर ट्रेनिंग की जांच करना।
9. प्रतिभूति बाजार में व्यापार करने वाले विभिन्न संगठनों के कामकाज की निगरानी करना और व्यवस्थित सौदे सुनिश्चित करना।
10. उपरोक्त उद्देश्यों की प्राप्ति को सुनिश्चित करने के लिए अनुसंधान और जांच को बढ़ावा देना।

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स्वस्थ पूंजी बाजार को सुनिश्चित करने के लिए सेबी द्वारा किए गए फैसले

पूंजीबाजार की साख को फिर से स्थापित करने के लिए सेबी ने कई क्रांतिकारी कदम उठाए हैं। इनमें निम्नलिखित शामिल हैं–

1. पब्लिकइश्यूजारीकरनेवालीकंपनियोंद्वाराअरुचिकर'एप्लीकेशनअमाउंट'केउपयोगपरनियंत्रण– सेबी के अनुरोध पर व्यावसायिक बैंकों ने स्टॉक इन्वेंस्टमेंट स्कीम (शेयर निवेश योजना) की शुरुआत की जिसके तहत निवेशक को, बैंकों से खरीदे गए, निवेश किए गए शेयर को, उनके शेयर आवेदन के साथ, जमा करना होगा। अगर निवेशक को शेयर/ डिबेंचर आवंटित किया जाता है, तो 'स्टॉक इन्वेस्ट्स' जारी करने वाला बैंक संबंधित कंपनी के खाते में आवश्यक धनराशि का हस्तांतरण करेगा। दूसरे मामले में (अगर शेयर/ डिबेंचर आवंटित नहीं किया जाता), तो निवेशक को निवेश की गई पूंजी पर पूर्व– निर्धारित ब्याज दर मिलेगी। सेबी के इस कदम ने निवेशक को शेयर/ डिबेंचर आवंटित होने तक ब्याज अर्जित करना सुनिश्चित किया।
2. शेयरकीकीमतऔरप्रीमियमकानिर्धारण– सेबी के नवीनतम निर्देशों के अनुसार, भारतीय कंपनियां अपने शेयर मूल्यों एवं उन शेयरों पर प्रीमियम का निर्धारण करने के लिए स्वतंत्र हैं। लेकिन निर्धारित मूल्य और प्रीमियम मूल्य बिना किसी भेदभाव के सभी पर समान रूप से लागू होगा।
3. बीमाकंपनियां– बीमा कंपनी के तौर पर काम करने के लिए न्यूनतम परिसंपत्ति सीमा करीब 20 लाख निर्धारित की गई है। इसके अलावा, सेबी ने बीमा कंपनियों को चेतावनी दी है कि अगर शेयर के मामले में यदि अस्वीकृत हिस्से की खरीददारी में किसी प्रकार की अनियमितता बरती जाती है तो उसका पंजीकरण रद्द किया जा सकता है।
4. शेयरदलालोंपरनियंत्रण– नए नियमों के तहत प्रत्येक ब्रोकर और उप– ब्रोकर को सेबी या भारत के किसी भी स्टॉक एक्सचेंज (शेयर बाजार) से पंजीकरण कराना होगा।
5. इनसाइडरट्रेडिंग– शेयर मूल्यों में हेर– फेर के लिए भारतीय पूंजी बाजार में कंपनियां और उनके कर्मचारी आमतौर पर कदाचार का रास्ता अपनाते हैं। इस प्रकार के इनसाइडर ट्रेडिंग को रोकने के लिए सेबी ने सेबी (इनसाइडर ट्रेडिंग) विनियमन 1992 शुरु किया, जो पूंजी बाजार में ईमानदारी सुनिश्चित करेगा और निवेशकों में पूंजी बाजार में दीर्घकालिक निवेश के लिए प्रोत्साहित करेगा।
6. म्युचुअलफंड्सपरसेबीकानियंत्रण– सेबी ने सरकार और निजी क्षेत्र (यूटीआई को छोड़कर) सभी म्युचुअल फंड्स पर सीधे नियंत्रण करने के लिए सेबी (म्युचुअल फंड्स) विनियमन 1993 की शुरुआत की। इस नियम के तहत, म्युचुअल फंड लाने वाली कंपनी के पास 5 करोड़ रुपये मूल्य की शुद्ध परिसंपत्ति होनी चाहिए जिसमें प्रवर्तकों की ओर से कम– से–कम 40% का योगदान होना चाहिए।
7. विदेशीसंस्थागतनिवेशकोंपरनियंत्रण– भारतीय पूंजी बाजार में हिस्सा लेने के लिए सेबी ने सभी विदेशी संस्थागत निवेशकों को सेबी में पंजीकरण कराना अनिवार्य कर दिया है। सेबी ने इस संबंध में निर्देश जारी किए हैं।

निष्कर्षः इसलिए उपरोक्त चर्चा के आधार पर यह कहा जा सकता है कि भारत के पूंजी बाजार के सुचारु संचालन में सेबी – बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है ताकि निवेशकों का बेशकीमती पैसा उन्हें कम अनिश्चितता के साथ अच्छा रिटर्न दिला सके।

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